勞動基金官員游迺文與寶佳經理人勾結弊案，目前已捲入復華、統一、群益等多家投信。這令人好奇，投信業者爭搶的政府基金代操生意，究竟是怎麼運作的？
一名投信業高層表示，代操政府基金是「easy money（不費力就能賺錢）」。
以復華投信為例，該公司承接約一千二百億元的勞動基金代操，管理費約○．一％至○．一五％。以最低值估算，一年便有一億二千萬元收入。復華二○一九年全年賺八億元，雖然，一億二千萬元的收入，占復華全年約三十億元營收比率不大，但管理一千億元的資產，投信公司配置約五個經理人；若自己募集一檔基金，規模就算僅十幾億元，也要配置一個經理人。因此，管理政府基金的營運成本相對低許多。
被收押的游迺文，其實只是勞動基金運用局國內投資組組長級的小官，過去卻能用一通電話就把各大投信高層叫來餐敘，商討如何炒作股票。曾任金管會主委的退休基金協會理事長王儷玲認為，這次勞動基金弊案，制度上最不合理之處，就是「為何游迺文的權力可以這麼大？」
評審小組、上司縱容多年
「我跟一些投信的董、總談到這個案子，他們說，勞動基金委外給哪家投信代操，他（游迺文）有很大的決定權，所以大家不是配合他，就是乾脆躲他躲得遠遠的。」王儷玲透露。
一名退休的投信總經理，多年前就領教過游迺文不對等的權力關係。他說，連投信要給基金經理人多少獎金，游迺文都要插手管，「當時我下面有幾個經理人，經常放（利多）消息給他（游迺文），彼此交情很好，游迺文就要我多發一些獎金給那些經理人，但我拒絕，他就把我們（公司）的勞動基金委外代操案一一拿走。」
「他跟一些投信公司內部的人，有過多不正常的接觸，很多外商投信的法遵（法律遵循）很嚴，不敢跟他往來，大多是本土投信配合他。」前述退休投信老總直言。
依「勞動基金委託經營要點」規定，勞金局須設置九至十一人的評審小組，負責評選由哪家投信業者得標委外代操業務。評審中除了勞金局官員外，外部學者專家人數不得少於二分之一。但，一名知情人士透露，游迺文身為國內投資組組長，如果他堅持己見，外部的評審委員也多會順他的意。由此看來，他濫權多年，可說是包括上司、外部專業人士等多人縱容的結果。
勞金局操盤易上下其手
委外有弊端，但目前占基金國內投資部位近一半的自營，更由勞金局直接負責操盤，導致兩個不良結果。
其一，公務員操盤基金，績效很難優於專業經理人。其二，碰到游迺文這種不肖官員，易滋生與市場主力勾結的弊端。甚至，有權力的政治人物，也可能透過施壓官員，對勞動基金上下其手。
反觀先進國家，是將退休基金管理單位獨立於公務體系外，政府不會跳下來自己操盤。
例如美國最大公共退休基金「加州公務員退休基金」，就是設置獨立的行政法人，最高管理層級的「管理委員會」由十三人組成，其中六人是由該退休基金全體會員（即加州一百多萬名現任及退休公務員）選舉產生。管委會負責擬定提撥率、決定資產配置、投資政策等。
由獨立機構主責，就不會發生像游迺文那樣跑到交易室、喝令交易員買進特定個股的怪事，同時，也可提升透明度。但據了解，立法院擔心如此一來國會就無法監督，「反而更不透明，」所以相關修法提案始終石沉大海。
即便如此，在現行制度下，仍有其他方法可以提高勞動基金的透明度。例如，目前勞動基金僅公布前十大持股，不像加州公務員退休基金每年都公布全部持股。「如果公布所有持股，被發現偷買一些奇怪的股票，就會引起輿論關注，」一名金融業高層說。
一位投信業者也建議政府基金提高被動式投資的比重，如ETF（指數股票型基金）。因為ETF是一籃子股票，特定人士就沒有操縱個股的空間，且從長期績效來看並不差。
這也是全球退休基金的趨勢。日本政府退休基金（GPIF）就有高達九成的股票投資部位是放在ETF；加州公務員退休基金近十年來也不斷提高被動式投資的比重。反觀台灣，勞動基金前十大持股中，沒有任何一檔ETF。二○一七年勞金局的一次會議中，金管會前副主委張傳章建議提高投資ETF的比重，當場就被游迺文以「國內ETF標的不多」為由拒絕。
弊案也使開放勞退基金投資標的由勞工自選的議題，再次浮上檯面。過去勞工團體強力反對，認為這是圖利金融業者。但王儷玲認為，這次風暴證明勞動基金不論制度管理或投資績效都有問題，加上財務缺口逐年擴大，現在正是開放自選的最佳時機。
勞退基金多年來弊案不斷，勞動部必須趁此機會強力改革，接軌國際制度，才不會又浪費了一場危機。
