該趁反彈出脫股票嗎？今年台股上漲，許多歐洲市場也從2022年的暴跌中收復。
趁全球銀行動盪與其他因素引發另一波暴跌之前，現在似乎是從股市出場的完美時機。台股自2月以來的盤整，更強化了此一思維。
但請留意：儘管近期存在著緊張情緒，新一輪牛市看來正要開始。歷史證明，在牛市初期爆發時拋售持股是愚蠢之舉。市場通常會一飛沖天，讓初期的獲利隨之飆升。
當下市場充斥各種擔憂——全球通膨、台灣出口疲軟、瑞士信貸風暴、矽谷銀行閃崩、台海緊張局勢加劇等，令大眾普遍相信，暴跌已迫在眉睫。
這只是我詳述過「懷疑的悲觀主義」。股市通常提前反映此種擔憂，將預期未來的不利現實納入考量。悲觀情緒為每輪牛市攀升時築起了「憂慮之牆」（Wall of worry），但恐懼其實幾乎都只是過度反應。就算現實情況確實不佳，只要程度比之前擔憂得好，都有助推升股市。現在就是如此。
想想通膨。台灣消費者物價指數（CPI）2月年增率回落至2.4％，低於分析師預期，接近央行總裁楊金龍所謂「基本可接受」水準。
但同一期間，歐元區排除食品與能源的核心通膨率，落入歷史高點水準，美國整體物價年增率仍高掛在6％。
然而長達數月以來，通膨率不規則的下滑趨勢表明，不但不須擔憂1970年代歷史重演，更可能是利多訊號！
那又該如何看待經濟成長疲軟？頭條新聞大肆報導，在出口疲軟下，台灣去年第四季經濟驚見負成長，是「全球金融危機以來最嚴重的衰退」。然而該季GDP年增率不過是負0.4％，讓股市鬆了一口氣。
即使去年第4季全球市場GDP表現平淡，同樣優於大眾的預期。美國季增年率為2.6％，略微下修；英國的經濟停滯也優於預期，推升股市創下新高。該季歐元區經濟平緩成長，中國GDP年增率則為2.9％，表現也都超乎預期。
近期數據也呼應這點。雖然標普全球台灣製造業採購經理人指數（PMI）在2月再次緊縮，下滑速度卻是2022年6月以來最慢的一次。整體歐元區商業活動達8個月以來新高，美國PMI雖好壞參半，卻無衰退預兆。就連飽受詬病的英國，私人企業也恢復成長。
自去年秋季以來，這類經典的早期利多，推動全球股市反彈。眾所皆知，台灣熊市比多數國家糟糕，台股從去年10月以來的反彈也相對疲軟。尤其總體亞洲市場尚未大幅反彈，使投資人難以將反彈視為復甦的跡象。
但請想想：義大利、法國和英國等各大股市，均在1個月內創下新高，卻無人留意到這點。雖然北美表現介於歐亞之間，但正是這種不一致的領導趨勢，散發出新一輪牛市的氣息。
若牛市確實來臨，股市漲勢會很強勁，而現在出場會背負巨大風險。自1925年以來，歷史悠久的美國標普500，一輪牛市能維持中位數53個月，要比18個月長的熊市，期間幾乎多出2倍。
美國牛市和熊市的報酬率截然不同，中位數分別為158％、以及負28％。全球趨勢包括台股在內，趨勢都與標普500密切連動。
雖然數字無法預測未來市場，但說明了為何此刻出脫股票，對尋求高成長的投資人充滿風險。原因就是複利的魔力！
台股從去年10月的低點，到3月16日為止，報酬率攀升了20.6％。若如我預期，在股市不規律飆升下，初期收益便會在一整輪牛市中，持續複利滾動。
熊市持續投資不見得有害，但錯過牛市早期收益，卻是打擊。—— 費雪投資創辦人 肯恩．費雪（Ken Fisher）
若在早期牛市反彈後退場，還得面對另一個危險的問題：該何時重回股市？若想等到駭人事件平息，只會永無止境等待下去。
回顧2020年，全球疫情引發熊市觸底後，情勢仍不明朗。新聞接連報導新一波疫情浪潮和管制措施、供應鏈大亂、抵制美豬，還加上中國發起「灰色地帶」戰術，以軍機威脅擾台。然而台股牛市起跑，從當年3月至2022年1月為止，報酬率卻超過120％。
股票在疲軟中上漲並非偶然，而是牛市初期始終如此。
對投資組合來說，在熊市持續投資不見得有害，但錯過牛市早期的強勁收益，卻會是嚴重打擊。我們此刻很可能正享受這樣的收益，而獲利還有望持續增長。是時候持續看漲股市，並展開全球投資。
