日本正步步走向儲蓄危機。日益高漲的財政赤字加上低家庭儲蓄率，未來可能出現衝突，對日本及世界經濟恐將產生強大的負面影響。 年輕人不存老本！ 家庭儲蓄率從一五％跌到二％ 首先，以下提供一些背景說明。在所有工業化國家中，長期以來日本便以儲蓄率最高國著稱。在一九八○年代初期，日本家庭習慣將一五％稅後收入存起來。那時日本社會收入急速增加，因此一般家庭，仍可在消費支出大幅成長的同時儲蓄大筆金額。雖然，此後日本的儲蓄率逐步下降，但在一九九○年時仍有一○％。 但是，一九九○為始的那十年成長牛步，日本家庭收入占消費支出的比率卻持續升高。雖然股價與房價雙雙大跌，但因為多數日本人仍有鉅額現金存在郵局與銀行，使得他們並不覺得有必要增加儲蓄，以便重建資產部位。 日本家庭儲蓄率持續降低，源自於一連串的外力。這個國家的人口結構正在改變，相較於正處於儲蓄黃金時期的勞工數量，已從職場退下來的人數正節節上升。從諸多調查結果可知，較年輕的日本一代，更埋單今朝有酒今朝醉的消費觀，反而不怎麼擔心未來。這與上一輩人的想法，大不相同。而且，為後代子孫留下老本的傳統觀念，也日漸銷聲匿跡。 因此，日本的家庭儲蓄率一路下滑，一九九○年代結束之際已跌破五％，而二○○九年則是僅略高於二％；與此同時，日本的財政赤字，超過了國內生產毛額（GDP）的七％。 政府不斷吃老本！ 鉅額國債已逼近GDP二○○％ 低家庭儲蓄率，加上政府不斷吃老本，導致財政入不敷出，通常會迫使一個國家向他國舉債，不過日本卻能維持經常帳戶盈餘，而且還能借款給外國，金額甚至超過GDP的三％。單單看今年，她借貸給其他國家的數字就高於一千七百五十億美元（約合新台幣五兆五千萬元）。高企業儲蓄，加上家庭以及非家庭的低固定投資，可用來解釋這個明顯的矛盾。簡單來說，日本的國家儲蓄，仍超過她的國內投資，因此日本可以成為資金淨輸出國。 國家儲蓄高於國內投資，不僅容許日本成為一個資金輸出國，而且若再加上未來仍將屬於中度通膨的態勢，足以讓她可以長期維持低利率。事實上，姑且不論大筆政府赤字與鉅額國債（接近GDP的二○○％），十年期日本國債利率僅一％，可說是當今這類債券，利息最低者。 然而，未來會是什麼景況？雖然當前局面還會持續數年，但是利率走高，加上淨企業儲蓄減少，將會終止日本的經常帳戶盈餘。 赤字和債務將上漲！ 當通縮變通膨，利率走高加重償債成本 推動利率走高的原因之一，是低通縮將逐漸轉變成低通膨。日本的物價一年大約下跌一％，如果未來一如政府與中央銀行所預期，僅僅是上升兩個百分點，就等於翻轉成一％通膨率，而利率同樣會增加兩個百分點左右。由於債務占GDP比約當二○○％，利率走升後將推高政府的有息票據，增幅約達GDP的四％。最後這會將原來財政赤字占GDP七％往上頂至一一％。 尤有甚者，更高的赤字也會導致債務占GDP的比率步步高升，這意味著更龐大的債務清償成本，甚至是更沉重的赤字負擔。這種赤字和債務雙雙上漲的惡性循環，將很可能進一步推高利率，然後又反過來加速惡性循環。 國家儲蓄若變負值…… 壓垮低迷經濟，還得開始向全球借錢 更沉重的赤字負擔，也會抵銷當前支撐經常帳戶盈餘的超額儲蓄；如果企業提高投資在工廠和設備的比率，或是支付員工更高的薪資與紅利，因而降低公司儲蓄，類似負面結果也會出現；而如果房地產建商開始大興土木，投資支出增加，超額儲蓄可能也會因此減少。 日本能夠維持高財政赤字、低利率以及維持淨資金輸出，主要原因是她的個人儲蓄率很高，進而維持正值的國家儲蓄額。然而，受目前低水準家庭儲蓄影響所及，赤字和債務上升後，國家儲蓄可能很快就變成負值，而未來當通貨緊縮漸漸轉變成通貨膨脹，將加快這一過程。 如此一來，日本的實質利率將被迫上漲，而且低個人儲蓄率將直接與大規模的財政赤字正面衝突，結果是重挫股票市場、壓抑商業投資，還會阻礙經濟成長。 若再加上日本的國內淨儲蓄盈餘漸漸耗光，那麼日本不但無法向他國輸出一千七百五十億美元的資金，最終還可能會吸光全世界的儲蓄額。