短短不到兩個月，靠著AI加持的台股加權指數，竟從歷史新高的四萬八千點、一路下跌至三萬九千多點，累積跌幅逾一五％，接連多日、動輒逾千點的跌勢，更雙雙改寫了史上單日盤中、收盤最大的跌點紀錄。
這種跌法，不禁讓人感嘆：台股的AI夢，真的要破滅了嗎？
清除市場槓桿泡沫
同時也帶動估值調整
首先，必須理解這波下跌的主因，投資人眼前的巨幅修正，並非是AI的產業基本面出問題，而是來自於消除槓桿衍生的賣壓，以及市場對估值認知的調整。
槓桿的指標，就是台股的「融資維持率」，一般而言，融資維持率下降至一三○％，券商就會向借錢融資的投資人發出追繳令，若沒補錢，就會強制賣股，即所謂的「斷頭」。
在今年，大盤融資維持率數度超越一八○％，隨著股市往下修正，接近七月底時，下滑至一四○％左右。
施羅德台股投資團隊主管游秋華觀察，今年第二季後，市場融資金額一路持續增加，直到七月股市回檔，才有所修正，這代表說，這一波股價修正，已適度清除了市場中的槓桿泡沫。
以國巨為例，股價在七月初一度來到了一千二百二十元的高點，但，同一個時間點，卻也是該個股融資張數的高峰。後來，隨著股價不斷下修，融資餘額也跟著下滑，從六月中高點至七月底，融資張數減少了近四成六，這意味著，許多人在過程中，清除了自己借錢投資的槓桿部位。
去槓桿的同時，更帶動了估值的調整。群益投顧董事長蔡明彥舉例，過去大家看台積電，可能都用二○二八年的獲利預期數字去推算股價，但經過這次的修正後，接下來市場可能會更保守，改用二○二七年獲利數字去估算。
最後，引發這波修正的另外兩大因素，是對於美國聯準會升息的憂慮，以及韓股去槓桿效應。前者，在七月底最新會議已確定暫不升息，後者則是在該國政府推出槓桿ETF保證金新制後出現反彈，甚至帶動台股同步上漲。
隨著疑慮逐漸消除、大盤也重新回溫，下一步，就是重新審視產業基本面，從中挑出鑽石。
綜合專家意見，此時投資人可以做的，就是挑選出：業績成長態勢顯著，股價已修正不少、甚至幅度比大盤還顯著的族群，接著，再搭配財務、籌碼、槓桿指標，去篩選出此時回檔適合的布局標的。
半導體業需求仍看好
首選晶圓代工、設備商
族群方面，各方分析師一致持續看好的前兩大族群，就是晶圓代工，以及半導體設備、製程與建廠廠務等兩大類股。
先看台積電，這家晶圓代工龍頭在第二季繳出毛利率、營業利益率、稅後淨利率「三率三升」的成績單，每股盈餘（EPS）也持續寫下歷史新高的二十七．二五元，財務表現持續強勢，近期法說會，管理層更第二度上修今年營收成長的展望。
主動群益台灣強棒 （○○九八二A）經理人陳沅易觀察，從晶圓代工廠台積電、聯電、世界先進，一路到半導體封裝與測試廠日月光、力成，可以看出不分上下游業者都在擴大資本支出，顯示半導體業的未來需求仍持續看好。
當半導體廠用於建廠、買設備的資本支出效應發酵，進而帶動的是，像廠務工程廠商如漢唐、帆宣、亞翔等個股的業績，以及設備商如牧德、萬潤、弘塑、鴻勁等，都是值得持續關注的族群。
中信台灣卓越成長主動式ETF（○○九九五A）經理人張書廷直言，若廠務工程類股股價有修正，都是適合關注與布局的對象。
客製化晶片值得關注
高階PCB、記憶體續缺
第三大值得關注的族群，則是客製化晶片（ASIC）市場。
其中，拿下Google客製化晶片的聯發科，就是該題材首要的觀察標的。富邦投顧報告預期，聯發科在ASIC市場的市占率，有望在二七年從原本的一○％至一五％，攀升到一五％至二○％，而近期的股價回檔，正是關注該個股的好時機。
第四大族群，則是在AI浪潮下，在短期供不應求、出現漲價題材的各類股。
舉例來說，因AI需求大增的高階印刷電路板族群，包含銅箔基板（CCL）龍頭台光電，以及「ABF載板三雄」欣興、南電、景碩，預計都將持續受惠。
針對今年也一度飆漲的記憶體類股，施羅德台灣樂活中小基金經理人柯鴻旼認為，該族群經歷股價前一波的回檔後，殖利率相對上揚，反倒有望因高殖利率而吸引高股息ETF資金進駐，成為股價下檔支撐的標的。
至於被動元件，儘管股價在兩個月內創高又腰斬，永豐投顧報告仍指出，受惠於日韓廠將產能移往高階產品，預計國巨將持續在中低階產品中具備市場主導權，下半年相關元件的漲價效應有望持續反映在財報中。
該報告給國巨未來六個月的目標價，是一千二百四十元，在目前已去化了四成多的融資張數下，若以七月底的股價為基準，仍有一倍以上的潛在上漲空間。
選定族群後，就是觀察個股的營收、EPS是否逐步成長，以及在籌碼面，可透過證交所的融資餘額統計，觀察槓桿是否回落。
譬如ABF三雄的南電，與近期再加碼擴產的聯電，過去一個月融資餘額張數都大減了三成多，就是基本面展望好、槓桿籌碼也清得相對「乾淨」的個股。
最後要提醒的是，大盤中短期內仍有修正風險。陳沅易補充，儘管七月聯準會並未升息，但九月仍有機會，投資人必須謹慎應對市場可能出現的波動風險。
