當股市恐慌時，市場常說要「撿便宜」，但怎樣才算便宜？單看本益比其實不夠，更精準的做法，是看本益成長比（PEG，Price/Earnings to Growth Ratio）指標。

它看到本益比忽略的價值
用PEG算出股價是否被低估
看出成長股的長期潛力

該指標由美國傳奇投資人林區（Peter Lynch）推廣，其計算方式是將「預估本益比」除以「預期盈餘成長率」，並以「一」做為衡量基準，評估一檔股票目前的價位，是否具備長線投資價值。若數值等於或小於一，代表股價相對合理，甚至可能偏低；若大於一，則意味著評價偏高。

尤其，美伊戰爭的黑天鵝事件出現，投資人情緒轉趨保守，成長股通常會出現明顯回檔。但許多公司的基本面並沒有改變，獲利的成長動能仍強勁，PEG就能提供一個更貼近實際價值的參考，幫助投資人在波動之中，看出哪些公司仍具備長期配置的潛力。

舉個例子，一家公司本益比達三十倍，表面上價格不低，但若獲利正處於快速成長階段，甚至有翻倍的潛力，計算後的PEG可能只有○．三，反而具備投資吸引力。用這個指標來檢視，在當前AI趨勢下的成長股，或許能看得更清楚。

先看台積電。綜合最新法人與外資報告，今年每股盈餘（EPS）預估中位數約為八十六元，明年約一百零四元。以三月二十日的收盤價計算，其PEG約為一，顯示股價大致落在合理區間。

再看全球PCB（印刷電路板）龍頭臻鼎–KY。綜合法人預估的EPS中位數，今年約為十一．八元，明年為十五．○五元。同樣以三月二十日的收盤價計算，其PEG約為○．六五。

從中長期的角度觀察，臻鼎–KY成長性所對應的評價，甚至優於台積電。統一投顧總經理廖婉婷表示，隨著AI訓練需求激增，資料傳輸速率從800G邁向1.6T，「光收發模組」正迎來前所未見的技術轉折點。

為了在極小體積內容納更多通道、降低訊號干擾，光收發模組所需要的PCB線路布線變得極其複雜，傳統製程已不敷使用，須導入原本僅用於iPhone高階手機主板的mSAP（改良型半加成法）技術。

這種製程的轉向，帶動規格的全面升級。廖婉婷指出，光收發模組的PCB板層數，已由過去的十層以下，大幅跳升至十二、十四甚至十六層以上，這使得產品單價與技術價值雙雙提升。

根據統一投顧預估，明年800G與1.6T的光模塊總需求量將爆發至一億五千萬顆。她強調，這個數字「逐漸逼近iPhone的年出貨量級」，對於具備mSAP生產能力的廠商，如臻鼎、華通與欣興來說，這是他們未來兩年業績爆發的關鍵動能。

高本益比不等於昂貴
泡沫與景氣循環股的另一種解讀
看穿南電、記憶體股價真相

高盛在三月中旬出具的一份報告，認為臻鼎–KY的AI相關業務，涵蓋AI伺服器主板、加速卡、光模組板與載板，去年營收占比約為一成，今年可望提升至一成五，意味該公司正逐步降低對智慧型手機的依賴，開始建立起第二成長曲線，因此給予二百二十八元的目標價。

再看ABF載板廠南電，它的本益比高達五十九．三倍，股價看似極度偏高，甚至容易讓人聯想到泡沫的風險。

不過，若把時間拉長來看，情況就不一樣了。

根據金融數據公司FactSet，結合法人對南電今、明兩年預估的EPS中位數，分別為九．一元與十四．五元。同樣以三月二十日股價計算，其PEG只有一，評價落在相對合理的區間。

這個案例正好說明，本益比與PEG之間的差異。單看本益比，容易忽略南電明年盈餘有機會較今年成長約六成。高盛近期發布報告，將南電目標價從三百四十元大幅上調至六百五十五元，調升幅度逾九成。

至於記憶體族群，雖然近期承受不小的賣壓，股價明顯回落，但若把各家法人對明年每股盈餘的預估納入，再對照目前股價，多數公司其實仍落在合理區間。

以DRAM大廠華邦電為例，其PEG僅約○．一，股價正處於相對被低估的位置。這個數字也反映市場對華邦電的看法，仍停留在「景氣循環股」的框架，並擔心隨著產能擴張，記憶體報價可能出現波動，影響未來獲利表現。

用它評估需留意兩要點：
關注產業結構是否產生變化、
對成熟型企業的參考性有限

這也提醒投資人，在使用PEG指標評估股票時，需要特別留意幾個關鍵。

首先，PEG是建立在「未來盈餘成長率」之上，而預測本身就是最困難的事，即使是專業分析師，也難免出現誤差。

因此，在使用PEG評估投資價值時，投資人需要持續關注公司與產業的獲利前景，觀察是否出現結構性的變化。

再來，PEG較適合用來評估具備成長性的股票，對於成熟型公司的參考性有限。

以電信股為例，缺乏獲利成長空間，若直接套用PEG，便容易失真。此時，改以股利殖利率來觀察，較能反映其投資價值。

把這兩點放在一起看，PEG其實是一個建立在對公司未來獲利成長判斷之上的工具。投資人需要對公司與產業的前景有基本掌握，這個指標才能真正發揮作用。

畢竟，戰爭引發的通膨風險，會讓好公司的股價被壓低。這時透過PEG來觀察，更容易找到價格回落、但成長動能仍強勁的標的。不過，一旦產業趨勢出現轉折，原先的成長預期被修正，PEG就會失去參考價值。

股價的起伏，很多時候反映的不是基本面的改變，而是當戰爭升溫、通膨壓力升高時，部分已累積一定報酬的投資人，會選擇先行退場，導致股價承受壓力。

國泰台股動能高息主動式ETF基金經理人梁恩溢表示，近期市場出現一個現象，即使企業獲利仍維持高成長，股價卻被下殺，關鍵在於，漲多的股票一旦遇到風險，投資人往往會先把已經到手的獲利收進口袋。

他解釋，假設一家公司股價去年漲幅達八成，即使公司基本面依然強勁，但一旦情勢轉趨不明朗，原本順勢進場的資金，會選擇提前獲利了結，令股價出現波動。

他強調，當賣壓集中釋放、股價回落到一定程度後，股票價值會重新浮現。此時，價值型投資人往往會進場承接，推動股價逐步修復，甚至有機會再次挑戰前高。

股神巴菲特曾說：「股市是把錢從沒有耐心的人，轉到有耐心的人手中。」放在成長股上，只要產業的成長動能沒有被破壞，短期的震盪，終究只是價格的起伏，替有耐心的人，打開一個更好的進場位置。