台股自去年10月以來大幅上揚，幾乎彌補了2022年的慘跌。然而，許多人不認為這是激勵，反而視其為「安全出場」的好時機。
為何還要冒險投資股市？以台灣大型銀行為例，現在三個月定存的平均利率達1.2％，幾乎比2022年初多了3倍。美國短期國庫券（T-Bill）做為全球性避險標的，利率也超過五％。
加上全球經濟衰退、地緣政治的緊張局勢、以及中國疫情後「委靡不振」的復甦，都加深了對股市的擔憂。
但，這就陷入了「不賺不賠症（Breakevenitis）」的思維，是種典型又昂貴的行為陷阱。這是我幾十年前就發明的詞彙，意思是迫不及待想達到損益兩平，其實不過是一種心理障礙而已。
不賺不賠症出自「厭惡損失」，即使賺賠程度一樣，損失的痛苦會遠超過獲利的喜悅。——費雪投資創辦人肯恩．費雪（Ken Fisher）
牛市初期，資金常急著出場
我曾在今年4月提及，若在牛市初期（看來是去年10月）就從股市出場，會帶來嚴重的損失。結果從去年10月的低點，截至今年6月底，台股的漲幅就達33.6％，指數幾乎快追上去年初的高點。
但去年10月之後，爆發了美國銀行危機，中國採購經理人指數疲軟，加上台灣出口持續萎縮，都加深了經濟衰退的恐懼。除了股票，更多人尋求現金和債券等「更安全」的資產。
不賺不賠症也就在此刻發作。之前在股市慘賠的投資人，才剛嘗到牛市初期的反彈，就開始急於出場；原因是既能免於賣低，又能避開可能的損失。
他們拋售持股的時機，有時是股市大盤回到前一輪牛市的高點、或是單一股票回到某個價格，就像在表達「我可不會上當兩次」，彷彿這種「假性」的反彈，正是出場的好理由。
這樣的恐懼是全球性的，隨著美國和全球股市從去年秋季低點反彈兩成以來，不賺不賠症也開始浮現。
光看資金的流向就知道，自6月初以來，美國投資人就從股票共同基金、ETF撤資逾500億美元；卻有近300億美元挹注到債券基金，顯示不賺不賠症正在潛伏。
不賺不賠症出自於「厭惡損失」的短視心理，即使賺賠的程度一樣，損失帶來的痛苦會遠超過獲利帶來的喜悅。為避免損失，投資人因此紛紛湧向「安全」資產。
的確，如今不少存款產品、短期債券報酬率都在上揚，相對於股市歷經2022年的疲態，乍看確實不賴。
但，若你的目標放眼長期成長，就不應錯過股市在牛市豐厚的報酬。自台股1967年創立以來，即使不考慮股息，橫跨牛市、熊市的年化報酬率就有9％。美國標普五百從1925年以來，涵蓋股息的年化報酬率則是10％，比當下美國短期國庫券利率還多出1倍。
考慮到股市波動，報酬率5％或10％的差距可能微不足道。但一旦股票施展複利的魔法，25年後在複利9％的報酬率下，新台幣1,000萬元就變成8,600萬元。若報酬率只有5％，結果約是3,400萬元，兩者的差距可能大到足以改變人生。
這些假設性的計算，凸顯了巨大的風險：當報酬率過低，恐怕窮盡一生都難以實現目標。人們通常會忽視「機會成本」的重要，即使錯失可能的獲利，卻不如實際的損失來得痛。又是短視的損失厭惡！
雖然新台幣3,400萬元聽來不少，卻可能在數十年的退休生活下縮水，尤其是惡性通膨之下。股票的複利式成長，可為晚年的厄運提供緩衝。
持股時間，要比空手期更長
所謂安全的資產，少了股票，也未必安全。今天避險性資產5％的報酬率，可會持續到未來？不太可能。有些人計畫在股市安全時，再重新進場。但沒有人能準確預測出市場時機，而投資從來不是一清二白的判斷。
既然要從股市長期獲利，就不能滿足於不賺不賠，或是任意出場。這表示你持股的期間，要比沒持股期間更長。
雖然台股在2020年初，因為疫情封城而暴跌，不過到了7月6日就反彈回高點。若投資人受困於不賺不賠症而出場，就會錯失2022年高點為止，高達6成的報酬率。
同樣的，如果在2013年底到2020年2月之間，因為金融海嘯而出脫持股，也會錯失全球股市超過6成的報酬率。
不賺不賠症反映了根深柢固的悲觀情緒，卻也是每輪牛市起跑的基礎。但投資股票不是為了經歷慘跌，再不賺不賠（甚至小賠）來作結。重要的是保持耐心，讓複利的魔法為你帶來收益！
