新的一年，又是老調重彈：去年以科技業領軍的台股大鳴大放，二○二一年至今仍大勝全球股市。乘著這股全球半導體短缺的順風，台股應該還能長紅一整年。但就算台灣經濟和市場欣欣向榮，也別太貪心。隨著牛市末升段來到，更要在多頭之下保持冷靜。
部分歸功於台灣防疫有成，讓台股自去年三月的低點起一路狂飆，股市提前反映了科技股的榮景，也刺激經濟強勁反彈。即使當時多數名嘴都警告，台灣對中國頻繁的往來與商業連結，肯定會爆發嚴重疫情，結果完全不然。傑出的防疫措施，讓台灣的商業活動比起歐、美更加活躍。
除了政府抗疫有成，台灣的科技公司也蓬勃發展。早從二○二○開年起，市場對科技和電子產品的需求就已經強勁，加上疫情又推升在家工作和娛樂的需求。出口在去年第三季，和前一年同期相比跳升六％，第四季上升一一．七％。到了二○二一年一月，尤其和表現黯淡的去年同期相比，出口金額更飆漲三六．八％。總歸台灣GDP在去年成長三％，是全球少數成長的主要經濟體。
優勢》晶片短缺續旺科技股
現在科技股再度迎來一片美景，又以台股為甚。今年至二月十七日為止，全球科技股的報酬率只有六％，台灣科技股卻已達二○％，帶動年初台股大盤的大豐收。
原因就在於全球半導體短缺。去年電子產品熱賣，導致全球晶片供不應求，美國對於中國晶片大廠的限制更是雪上加霜。汽車廠的電子零件因仰賴晶片受傷最重；福斯（ VW）、福特（Ford）、豐田（Toyota）都停下部分工廠的產線來等待貨源。對於5G設備的強勁需求，則讓蘋果在內的主要智慧型手機製造廠，因為晶片短缺而抑制銷售。索尼（Sony）也將最新遊戲主機PS5的缺貨歸咎於此。
晶片短缺的瓶頸，更讓全球政治與企業領導人頭痛不已。為了解決晶片短缺，美、台雙方的資深官員和科技公司代表剛在近期會面。歐盟正考慮自己建立具有先進製程的半導體工廠，很可能向台積電尋求協助。美國晶片廠也要求總統拜登金援以建設新廠，即使不太可能成真。就算可能，也不會在短期內兌現。
另一方面，台灣則因此占盡優勢。台灣占全球半導體產業市值逾兩成，高需求低供給下，代表台積電和其他同業有權定價，而且規模會大幅成長。由於市場需要的晶片日益複雜，新競爭者進場的門檻也隨之變高，將讓台灣經濟在二○二一年大好。尤其全球經濟面臨重啟，科技當紅也會帶動下游產業的需求。一飛沖天的股價，不過是提前反映未來而已。
風險》股價已反映多頭力量
但多頭的局勢，並不表示能對風險視而不見。如我之前所述，各方情緒正在升溫。美銀美林經理人調查顯示，全球基金經理人在股票配置比重創下二○一一年以來最高水準，區域股市中則以新興市場最建議買進。
即使動物本能尚未氾濫，也不能讓蓬勃的樂觀主義動搖了你原定的計畫。切記：台股只占全球科技股市值的六％、全球股市市值的二％。而且股市總是提前反映眾所周知的資訊，因此近期支撐台灣科技股多頭的力量，至少部分早已經反映在股價上了。
因此，正如我在這一輪牛市反覆主張的：維持全球多元的配置。選擇營益率高的高品質成長股，但不要離一般的標準太遠。
隨著樂觀主義攀升，更多投資人會選擇高風險、高報酬的標的，捨棄穩健的投資取向。尤其看到旁人從高波動的股票大有斬獲，就不想錯失良機。但如果眼光失準，豪賭只會血本無歸。更何況不須集中投資也能獲取高報酬，因為股市末升段漲起的水位，足以讓多數船隻都一起走高。
在商業決策上，也適用同樣理智的心態。的確，科技業在台灣帶動的榮景會擴及整體經濟，但若做為企業的擁有者或領導人，則不該推論二○二一年的趨勢會在未來延續。一旦順風順水，人們太常因得意忘形而魯莽行事。保留一點資金。現在不是舉債來挹注高風險擴張的時候。在牛市後期過度擴張，可能要兩年後才會出現大問題。即使享受今年的榮景，也得謹慎行事。
不過目前看來，牛市後期加上半導體短缺，樂觀看待科技股與台股也是理所當然。享受經濟與股市的多頭，現在還不到拋售股票的時候——只要別把常識也一起拋棄就好。
