這是很多人會覺得陌生的一句話：大宗商品是表現最好的資產類別。 沒錯，這是真的。二○一六年至今，彭博大宗商品指數總報酬率超過一一％。相對之下，全球債券總報酬率約為六％，全球股票更只有略高於二％。 原物料重啟多頭！ 投資大熱，六百億美元流入 彭博商品指數上揚，是拜石油、黃金、大豆和鋅等商品表現出色所賜。截至六月六日，該指數較一月低點上漲二一％，進入多頭走勢。這是繼二○○八年之後，該資產類別最好的年度迄今走勢。 投資人失望多年之後，如今有證據顯示，有些人再度尋求廣泛分散投資。RBC Capital Markets資料顯示，在截至四月的一年裡，大宗商品投資吸引了近六百億美元資金流入。 ETF.com資料也顯示，PowerShares德銀商品指數基金，繼去年流失逾十億美元資金後，今年吸引了一億六千三百萬美元流入。該基金是持有一籃子大宗商品的最大ETF（指數股票型基金）。 研究公司eVestment則指出，大宗商品對沖基金（可以壓注商品價格上漲或下跌）今年四月獲得投資人投入十億美元。該公司表示：「這領域正經歷空前正面的投資人情緒。」 PIMCO（太平洋投資管理公司）投資組合經理人詹森（Nic Johnson）表示，PIMCO一檔有三年歷史的大宗商品對沖基金在資產超過十億美元之後，最近不再開放給新投資人。 眼下的情況與近年的商品市場頹勢截然不同：過去五年，美國頁岩油產業榮景、中國經濟放緩，加上農作物大豐收，導致原物料價格全面下滑，堅持投資大宗商品的人付出了慘重代價。 餘波至今未了：基金公司OppenheimerFunds打算在下個月清算該公司一檔有十九年歷史的大宗商品共同基金，該公司高層漢彌爾頓（Mark Hamilton）解釋：「投資人對這個資產類別的興趣顯著改變了。」 彭博商品指數由二十二張期貨合約構成，其中十五張今年有正報酬率，表現最好的是漲幅逾五○％的大豆粕（豬和雞飼料的一種成分）。大宗商品的強勁表現，是多種因素匯合的結果，有些人可能會認為這是一種巧合。 強勁表現是巧合？ 作物歉收，油礦減產推升價格 摩根士丹利財富管理投資和投資組合策略總監莎樂特（Lisa Shalett）說：「大宗商品其實不是性質單一的資產類別，因為底下各種商品差異很大，各有獨特的供需情況，」該公司目前並未分配任何資金在大宗商品上。 而且許多投資人目前仍持懷疑態度。為機構投資人提供顧問服務的Fund Evaluation Group實物資產總監巴斯肯（Christian Busken）認為，「我們看到的小漲，並未顯著改變長期局勢。」 但穀物今年迄今的報酬率已達一六％，先前的豪雨和洪水摧毀了阿根廷大量大豆作物，而乾旱則令巴西玉米收成前景變得不樂觀。聖嬰現象影響東南亞農業，已開始導致世界糖市供給變緊。 施羅德投資（Schroders）大宗商品研究總監羅奇（Rodolphe Roche）表示，施羅德對農產品的看法「之前很多很多年都相當悲觀」，但最近兩個月改變了，而且施羅德已經把分配給農產品的資金全部投資下去，而不是保留部分現金。羅奇說，除了小麥、棉花和某些家畜，「我真的認為供過於求的情況已經告一段落，已經過去了。」 在車輛汽油用量創新高且美國原油減產的情況下，原油價格已自一月低點大幅回升，來到每桶五十美元左右。隨著美元開始轉弱，常被當作另類貨幣買賣的黃金也上漲了。高度仰賴中國工業經濟的工業金屬則表現不一，但因為礦場減產，鋅今年迄今總報酬率超過二○％。 除了觀察礦場、港口和輸油站的情況外，大宗商品投資人眼下正密切注意華府動態。美銀美林表示，聯準會進一步升息可能藉由推高美元匯價、收緊信貸和提高倉儲成本，令大宗商品受壓，「雖然升息背後的原因比利率方向本身來得重要。」 大宗商品投資人以前見識過「假曙光」，毫無保留的多頭因此很少。PIMCO的詹森說：「我不會說我們極其樂觀，但我們肯定是毫不悲觀。」 【延伸閱讀】食物、油、金屬，全面大漲—大宗商品今年以來漲幅 大豆粕 52.51％ 黃豆 34.39％ 糖 33.95％ 布蘭特原油 26.14％ 西德州中級原油 24.78％ 銀 23.93％ 黃金 19.06％ 玉米 15.92％ 鉑 13.13％ 咖啡 6.81％ 註：資料統計至2016年6月8日 資料來源：Barchart.com 整理：黃雅蘭